國(guó)內(nèi)春節(jié)假期休市期間，國(guó)際大宗商品市場(chǎng)總體表現(xiàn)平淡，漲跌互現(xiàn)。在一眾商品中，錫和原糖“異軍突起”。當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月20日收盤(pán)至1月27日收盤(pán)期間，ICE（美國(guó)洲際交易所）原糖漲幅為6.81%，位居商品市場(chǎng)漲幅之首；LME（倫敦金屬交易所）錫漲幅為4.56%。

在此期間，WTI原油跌1.93%，LME銅跌0.74%，COMEX黃金跌0.01%。

宏觀方面，美國(guó)商務(wù)部的最新數(shù)據(jù)表明，美國(guó)嚴(yán)重通脹或已過(guò)峰值，或?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)進(jìn)一步放慢加息步伐鋪平道路。

【資料圖】

業(yè)內(nèi)看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對(duì)全球商品市場(chǎng)的提振作用。“大宗商品旗手”高盛最新發(fā)布的報(bào)告提到，中國(guó)是商品市場(chǎng)的主導(dǎo)力量。鑒于中國(guó)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期復(fù)蘇，市場(chǎng)流動(dòng)性正迅速恢復(fù)，商品市場(chǎng)有望迎來(lái)上漲。

錫和原糖“異軍突起”

國(guó)內(nèi)春節(jié)休市期間，LME錫累計(jì)漲幅達(dá)4.56%，期間一度觸及32680美元/噸的高點(diǎn)，創(chuàng)下近7個(gè)月的新高，在各類大宗商品中表現(xiàn)亮眼。

錫最重要的下游應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)殄a焊料，占比超過(guò)50%。近年來(lái)，半導(dǎo)體、光伏等新興產(chǎn)業(yè)的錫焊料需求是錫價(jià)的重要推動(dòng)力。

國(guó)泰君安期貨研究所所長(zhǎng)助理、有色及貴金屬首席研究員王蓉表示，需求側(cè)預(yù)期持續(xù)走強(qiáng)是錫價(jià)上漲的主要?jiǎng)恿??；趯?duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，英國(guó)巴克萊銀行上調(diào)了對(duì)主要半導(dǎo)體股的投資判斷。春節(jié)假期期間，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)以及海外半導(dǎo)體企業(yè)股票漲勢(shì)明顯，錫作為其重要上游原料價(jià)格亦有所跟隨。同時(shí)，從實(shí)際消費(fèi)來(lái)看，假期前下游補(bǔ)庫(kù)積極，且備貨周期較短。

南華期貨分析師認(rèn)為，市場(chǎng)預(yù)計(jì)電子產(chǎn)品行業(yè)有望在2023年二季度復(fù)蘇，這是錫價(jià)自2022年11月以來(lái)一路上漲的主要原因。若電子產(chǎn)品的產(chǎn)銷情況出現(xiàn)環(huán)比持續(xù)增加，錫價(jià)有望持續(xù)漲勢(shì)，不排除回到26萬(wàn)元/噸以上的位置。

同一時(shí)期，ICE原糖漲幅為6.81%，位居商品市場(chǎng)漲幅之首。

原糖大漲源于惡劣天氣或影響產(chǎn)量。由于強(qiáng)降雨影響甘蔗供應(yīng)，印度食糖主產(chǎn)區(qū)之一的馬哈拉施特拉邦糖廠可能提前關(guān)閉。該邦食糖產(chǎn)量占印度全國(guó)總產(chǎn)量的三分之一以上。

該邦一位高級(jí)政府官員稱，當(dāng)?shù)靥菑S將比去年提前45天至60天停止甘蔗壓榨。

馬哈拉施特拉邦的糖專員謝哈爾·蓋夸德（Shekhar Gaikwad）表示，當(dāng)?shù)刂胁康膸准夜S可能在15天內(nèi)開(kāi)始逐步停產(chǎn)。到4月底，除三四家工廠外，所有工廠都可能停止壓榨。

多項(xiàng)數(shù)據(jù)暗示 全球央行貨幣政策或邊際趨松

國(guó)內(nèi)春節(jié)假期期間，多項(xiàng)海外重要宏觀數(shù)據(jù)依次發(fā)布。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這些數(shù)據(jù)均表明美國(guó)通脹壓力進(jìn)一步緩解，美聯(lián)儲(chǔ)及全球央行貨幣政策緊縮力度將邊際趨松。

美國(guó)商務(wù)部1月26日公布的首次預(yù)估數(shù)據(jù)顯示，2022年第四季度美國(guó)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）按年率計(jì)算增長(zhǎng)2.9%，高于市場(chǎng)普遍預(yù)期但不及去年第三季度增幅。去年第四季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)季度正增長(zhǎng)。

此外，美國(guó)商務(wù)部1月27日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年12月美國(guó)個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）價(jià)格指數(shù)同比增長(zhǎng)5%，漲幅雖降至2021年底以來(lái)最低值但仍遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%長(zhǎng)期通脹目標(biāo)。

分析人士認(rèn)為，這一受到美聯(lián)儲(chǔ)青睞的通脹指標(biāo)同比漲幅放緩至逾一年來(lái)最低速率，證明隨著美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)的緊縮政策在經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮作用，2022年持續(xù)一年之久的嚴(yán)重通脹或已過(guò)峰值，加之消費(fèi)者支出出現(xiàn)下滑，或?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)進(jìn)一步放慢加息步伐鋪平道路。

加拿大銀行（央行）1月25日宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，將基準(zhǔn)利率上調(diào)至4.5%。這是加拿大銀行去年3月以來(lái)連續(xù)第八次加息。加拿大銀行（央行）表示，在評(píng)估累積加息的影響時(shí)，將政策利率維持在當(dāng)前水平。

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善也有所改善。標(biāo)普全球公布的初步數(shù)據(jù)顯示，2023年1月份歐盟制造業(yè)和服務(wù)業(yè)綜合產(chǎn)出指數(shù)為50.2，高于2022年12月同期值，為7個(gè)月以來(lái)的高點(diǎn)——這表明歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的可能性有所增強(qiáng)。

業(yè)內(nèi)看好商品市場(chǎng)的“中國(guó)動(dòng)力”

高盛最新發(fā)布的報(bào)告提到，中國(guó)是商品市場(chǎng)的主導(dǎo)力量。中國(guó)在全球大宗商品需求中占據(jù)重要地位，中國(guó)油氣消費(fèi)量占全球總量的10%至15%，煤炭、銅、鋅、鎳、鐵礦石等消費(fèi)量在全球占比超過(guò)50%。鑒于中國(guó)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期復(fù)蘇，市場(chǎng)流動(dòng)性正迅速恢復(fù)，商品市場(chǎng)有望迎來(lái)上漲。

必和必拓首席執(zhí)行官韓慕睿（Mike Henry）表示，2023年經(jīng)合組織國(guó)家普遍面臨經(jīng)濟(jì)逆境，中國(guó)將成為大宗商品需求側(cè)的穩(wěn)定力量。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策包括提振房地產(chǎn)行業(yè)以及優(yōu)化新冠疫情防控措施等效應(yīng)疊加，預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在上半年持續(xù)鞏固回升態(tài)勢(shì)，鋼鐵產(chǎn)量有望連續(xù)第五年超過(guò)10億噸。

西南證券認(rèn)為，大宗商品的超級(jí)周期尚欠“東風(fēng)”。短期來(lái)看，大宗商品仍有機(jī)會(huì)，不同品類表現(xiàn)或有分化，建議關(guān)注黃金、糧食、原油等，有色金屬的不確定性較大。基于國(guó)內(nèi)及海外復(fù)蘇節(jié)奏，短期內(nèi)商品需求和價(jià)格或仍有壓力。從長(zhǎng)期來(lái)看，形成商品超級(jí)周期的條件尚不穩(wěn)固，目前或處于本輪商品超級(jí)周期的早期階段，商品市場(chǎng)的快速持續(xù)增長(zhǎng)需要新動(dòng)能拉動(dòng)。